【导语】3月国内原料供应出现阶段性紧缺，支撑豆粕现货价格低位反弹，月内下旬随着国内现货供应的逐步恢复，价格承压回落。卓创资讯通过对市场驱动因素梳理发现，4月份供应端明显回升，部分区域仍有原料供应衔接问题，预计豆粕现货价格区域或有所分化，整体趋势仍旧延续弱势。
3月豆粕价格低位反弹
根据卓创资讯数据统计，截至3月28日，国内43%蛋白豆粕现货月均价为3456元/吨，环比涨1.89%，同比降14.12%。月内呈现先涨后跌走势，月内低点为月初3282元/吨，高点下旬3647元/吨，高低振幅为11.12%。基差方面，截至3月28日，现货基差为234元/吨，较月初196元/吨涨38元/吨。
4月价格驱动因素评价
供应预期：原料到港量明显回升，国内工厂开机率回暖。国际方面，卓创资讯预估4-5月进口大豆到港量月均900万吨以上，原料供应呈现明显回升趋势。国内市场来看，随着原料供应的恢复，预计国内开机率在4月中上旬后明显恢复，个别区域中下旬仍有原料衔接问题，因此区域豆粕价差或出现进一步分化，但仍受供应压力影响有下跌预期。
成本预期：随着巴西收割的不断开展，豆农销售压力逐渐显现，巴西大豆出口FOB价格有走弱迹象，预计未来价格仍有进一步下调预期，传导至国内进口成本有降低预期，对豆粕价格带来利空影响。
市场心态：市场供应格局从偏紧转向宽松，下游采购心态明显降温，原料供应增量明显加重市场看空氛围，此外，需求端暂无明显利好释放，市场整体信心不足。
需求预期：阶段性二次育肥及水产需求复苏下，豆粕价格或存支撑。3月以来，生猪需求缓慢恢复，叠加养殖端看涨二季度生猪行情，压栏惜售、二次育肥补栏现象逐渐增加，利好豆粕需求。此外，随着生猪养殖利润的修正，部分饲料企业中豆粕添加比例有调增情况。由于豆粕价格重心的明显下移，豆粕较其他杂粕的性价比优势有所显现，也是豆粕添加比例调整的原因之一。进入四月，水产养殖逐步复苏，同样也对豆粕需求带来提振。因此，需求端对豆粕价格存支撑。
综上所述，卓创资讯认为，4月市场供应压力预计施压豆粕价格，但需求端存利好支撑，预计下跌空间相对有限，此外部分区域仍有原料供应衔接问题，预计豆粕现货价格区域或有所分化。重点关注3月底USDA美豆种植面积报告对市场带来的不确定性影响。